#108. Indeksisijoittamisen lupaus – liian hyvää ollakseen totta?

<p>Valtaosa ammattilaisten hoitamista sijoitusrahastoista häviää pörssi-indeksille. Jos työkseeen markkinoita seuraavat ammattilaiset eivät pärjää indeksille, kuinka todennäköistä on, että silloin tällöin sijoituksia tekevä yksityishenkilö menestyisi paremmin?</p><p><br></p><p>Akateemisen rahoitustutkimuksen suosimasta tehokkaiden markkinoiden teoriasta seuraa, että sijoittajan ei kannata yrittää &quot;voittaa markkinoita&quot; vaan ottaa markkinatuotto mahdollisimman vähällä työllä ja kuluilla. Siis sijoittaa laajalti hajautettuun matalakuluiseen indeksirahastoon.</p><p><br></p><p>Tuntuu epäreilulta, että tekemättä juuri mitään menestyy luultavasti paremmin kuin aktiivisesti touhuamalla. Indeksisijoittamisen lupaus kovista tuotoista vähällä vaivalla kuulostaa liian hyvältä ollakseen totta.</p><p><br></p><p>Ehkä se onkin? Indeksisijoittamisen kriitikot ovat vuosikymmenten ajan kysyneet, kuka sitten hinnoittelee osakkeet, jos kaikki sijoittavat passiivisesti. Alliance Bernsteinin tutkijat ovat julistaneet passiivisen sijoittamisen olevan pahempaa kuin marxismi.</p><p><br></p><p>Indeksinmukainen sijoittaminen on yleistynyt valtavasti, ja Yhdysvalloissa passiivisten rahastojen pääomat ylittivät jo muutama vuosi sitten aktiivisten rahastojen pääomat. Hedgerahastoyhtiö AQR:n perustaja <strong>Cliff Asness</strong> kysyy, ovatko indeksisijoittajiksi siirtyneet fiksut (&quot;hait&quot;) vai tyhmät (&quot;mudut&quot;) ja vastaa: fiksut.</p><p><br></p><p>Jos oletus pitää paikkansa, osakkeiden hinnat määräytyvät entistä enemmän &quot;tyhmien&quot; sijoittajien toimista. Markkinoista on tullut vähemmän tehokkaat. Harvemmilla fiksuilla aktiivisilla sijoittajilla pitäisi siis olla paremmat edellytykset tehdä ylituottoa.</p><p><br></p><p>Argumentti indeksisijoittamista vastaan on myös indeksien keskittyminen muutamaan suurimpaan yhtiöön. Kaiken lisäksi historiatarkastelu on osoittanut, että tämän hetken suurimmat yhtiöt eivät yleensä ole tulevaisuudessa tuottoisimpia sijoituksia.</p><p><br></p><p>Jaksossa käydään läpi tutkimuksiin perustuvia argumentteja indeksisijoittamisen puolesta ja sitä vastaan.</p><p><br></p><p>SPIVA-tutkimus: Suurin osa rahastoista häviää indeksille.</p><p>https://www.spglobal.com/spdji/en/research-insights/spiva/</p><p><br></p><p>PWL Capital / Morningstar: Passiivisten ja aktiivisten rahastojen pääomien kehitys:</p><p>https://pwlcapital.com/wp-content/uploads/2026/04/YearEnd2025_The-Passive-vs-Active-Fund-Monitor_en.pdf</p><p><br></p><p>AllianceBernstein: &quot;The Silent Road to Serfdom: Why Passive Investing is Worse than Marxism&quot;:</p><p>https://www.scribd.com/document/323564709/Bernstein-Passive-Investing-Serfdom-Aug-2016</p><p>Cliff Asness: &quot;Vähemmän tehokkaiden markkinoiden teoria&quot;:</p><p><br></p><p>https://www.aqr.com/-/media/AQR/Documents/Perspectives/TheLessEfficientMarketHypothesis.pdf?sc_lang=en&amp;hash=7630BDE83CDFC603F55633DDCCDA8560</p><p><br></p><p>Dimensional Fund Advisors: Tämänhetken suurimmat pärjäävät jatkossa keskimääräistä huonommin:</p><p>https://www.forbes.com/sites/kristinmckenna/2021/06/07/is-bigger-better-stocks-tend-to-underperform-after-joining-top-10/</p><p><br></p><p><strong>Hendrik Bessembinder</strong>: &quot;One Hundred Years in the U.S. Stock Markets”:</p><p>https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=6438198</p>