EP173.【AI泡沫】Part1｜万亿闭环：AI巨头们如何把同一笔钱转了一圈又赚一遍

这是"AI泡沫"系列五期节目的第一期。2025年9月甲骨文股价单日暴涨36%,创始人Ellison身价几小时暴涨880亿美元——这是真实价值,还是同一笔钱在几家公司间转了一圈的账面幻觉?我们理清2019年至今围绕OpenAI的11笔关键交易,还原出英伟达、OpenAI、甲骨文、CoreWeave、微软、AMD之间反复叠加的"循环之轮",并引出"Keystone Problem"系统性风险,收录黄仁勋、Michael Burry、Noah Smith、Larry Fink四方解读,更新至2026年9月最新进展。

开场提问：880亿美元是真的吗

•2025年9月甲骨文股价单日暴涨36%,Ellison身价几小时暴涨880亿美元

• 关键不在于钱是否真实成交,而在于这是等值新增价值,还是同一笔钱转一圈后的账面浮盈

• 标题"循环之轮"引用自Bloomberg转发的《AI's trillion dollar deal wheel》

铺垫期(2019-2025)：绑定关系怎么攒起来的

• 2019年微软投OpenAI 10亿美元,换来Azure独家绑定;2023年追加约100亿美元,换约49%利润分成权

• 2025年OpenAI与算力商CoreWeave签约累计159亿美元;英伟达既是CoreWeave最大芯片供应商,又拿下其近7%股权

加速期(2025年9-10月)：连环交易一个月内引爆

• 9月10日甲骨文财报会披露RPO达4550亿美元,股价当天暴涨36%

• 9月15-25日:英伟达向CoreWeave预购63亿美元、向OpenAI投资最高1000亿美元、OpenAI追加CoreWeave 65亿、甲骨文向英伟达下单400亿美元采购GB200芯片

• 10月6日OpenAI与AMD结盟,6吉瓦芯片换约10%股权;累计11笔关键交易