EP177.【Beyond Cryptoria】AI泡沫 Part 3. AI巨头借钱,凭什么让美国政府多付利息?

这是"AI泡沫"系列的第三期。经济学课本里的挤出效应,讲的一直是政府借钱太多,把企业挤出借贷市场。2026年这件事第一次反了过来:Alphabet、亚马逊、Meta、微软、甲骨文五家超大规模科技公司,截至8月10日发债约2200亿美元,是去年全年的3倍多,借钱的胃口大到美国政府发国债都得多付利息。我们从这笔钱出自哪个池子讲起,拆开1.65万亿到3万亿美元的表外负债冰山,听标普、摩根大通、Mawer、IMF几方对"消化不良还是生病"的交锋,再跟进美联储9月加息点名科技巨头、10年期国债收益率破5%、甲骨文CDS利差创新高等最新进展,最后讲清楚这场AI基建狂潮为什么会算进每个人的房贷车贷利率里。

1. 钱到底从哪里来:挤出效应的反转

- 经典挤出效应:政府大量发债,吸走市场上可出借的资金,企业只能出更高利息去抢

- 今年角色互换:AI科技公司几乎不计成本地借钱,政府反过来要抬高利息才借得到

- 互联网泡沫时期没出现过,当年的互联网公司不用建数据中心、买芯片,资本投入远没这么重

2. 数字有多夸张

- 五家公司2026年截至8月10日发债约2200亿美元,去年全年只有700亿美元

- 今年资本开支约7500亿美元(标普全球测算),占全部收入的38%,每赚一美元约有四毛花在数据中心和芯片上

- 2024年资本开支为2610亿美元,原本预计2029年逼近每年1万亿美元

3. 反向挤出怎么运作

- Ed Yardeni:流进公司债的资本,就是没流进国债的资本,国债收益率只能往上走

- 美国国债总规模约40万亿美元,本财年赤字预计2万亿美元,每年利息支出约1万亿美元,政府自己也在拼命找钱