股票震荡下行，CTA重新逆市走强，布局机会来了？

嘉宾：卢月辉｜雪球资管FOF基金经理

国庆节后，A股连续下跌，原油仍在高位，美联储的加息预期也没有散去。不少投资者开始重新打量CTA：股市下跌时，它确实走出了不一样的曲线。可CTA内部分类太多，主观和量化、长周期和短周期，再加上截面、套利，到底该怎么选，又该怎么搭配？

本期《厚雪私募班》，我们请到雪球资管FOF基金经理卢月辉，聊聊她是怎么把多家CTA管理人放进同一个FOF组合的。在她看来，CTA和股票的相关性并不固定，股指CTA在单边行情里与股市走得近，遇到震荡则容易被来回磨损，因此配置CTA不必押注股市涨跌，应先想清楚组合能承受多大的波动，再自上而下去挑细分策略。

在她的FOF组合里，趋势策略是主力，中枢仓位约八成，截面和套利则负责平滑波动；短周期偏阿尔法，长周期偏贝塔，两者按比例有机搭配。她还提到，即便同为量化的短周期趋势，不同管理人对真假趋势的判断标准各不相同，彼此相关性很低，这正是多家管理人放在一起的价值。主观CTA约占四成，量化占五到六成。选主观管理人时，她不看重胜率，更看重赔率和一套带指标的止损纪律，浮亏不加仓是底线。

至于现在能不能进场，她的判断是：波动率、趋势度和流动性都处于中等偏下，管理人普遍在低仓期，虽然不是爆发前夕，却是个持有体验比较舒服的窗口。如果你正在考虑配置CTA，又苦于分不清主观量化、长短周期，这期节目值得完整听一遍。

本期剧透1、02:53 股市连跌两天，CTA反而涨了，为什么？

2、04:02 CTA和A股到底是不是对冲关系？

3、10:44 CTA不是每次都能做“危机阿尔法”，但多数时候能平滑组合波动

4、25:24 与其盯着净值猜拐点，不如搞清楚趋势背后的驱动

5、32:37 同样做短周期趋势，不同的管理人收益也不同

6、37:53 FOF里趋势策略占八成，进攻靠长周期，平滑靠短周期、截面和套利

7、39:27 主观CTA胜率四五成已是优秀，但赔率必须做到两到三倍