市场震荡缩量观望，低波策略成配置刚需还是临时停靠站？

嘉宾：玉婷｜雪球金融产品与研究部负责人

油价持续高企，海外央行相继转向紧缩，欧洲央行已率先加息，市场对美联储9月加息的预期也在升温。紧缩预期压制全球风险偏好，A股也难独善其身；加上市场缺乏主线，资金多选择观望，成交额回落至年内低位附近。不少投资者并未离场，而是把部分仓位转向流动性较好的低波类产品，等待机会重新显现。

这种转向背后，有一个值得想清楚的问题：低波策略对投资者来说，究竟是组合里的配置刚需，还是行情明朗前的临时停靠站？本期节目，我们邀请到雪球金融产品与研究部负责人玉婷，从当下的宏观环境出发，把这个问题拆开来聊。

低波并不是某一种策略，而是按波动划分出来的一大类，固收和固收+、市场中性、多资产低波、低杠杆CTA、复合套利、期权策略都在其中，收益来源和风险特征各不相同。同类策略之间的分化也在拉大，玉婷认为，评估时要把时间拉长，关注产品在不同周期里的表现是否稳定，而不是被短期波动左右。不同风险偏好、不同认知程度的投资者，关注的低波类型也会有所差异。纯国内资产轮动与含海外资产的全球配置各有长短，玉婷特别提醒，不宜因为配置了海外资产就抬高预期。面对市场波动，是否调整持仓，取决于自身的风险承受能力，以及对管理人的了解程度。

低波之外，我们也聊到量化策略近期持有体验不佳的原因，以及在风格频繁切换的市场里，交易型和深度价值型的主观多头管理人各有什么特点。面对外部高度不确定、风格轮动加快的市场，玉婷分享了她的配置思路：没有完美的策略，适度分散有其必要，同时可以留意收益来源更多元的多资产策略，以及能及时应对风格切换的短周期策略。

节目最后，话题回到投资者自身。投资时间越长的人，越会用组合的眼光看配置；被短期表现吸引的投资者，则容易陷入线性外推的思维陷阱。在玉婷看来，当前外部不确定性较高，确实是投资者比较难熬的阶段，等方向更加明朗，决策也会更有依据。低波到底是刚需还是停靠站，答案取决于投资者配置它的初衷。

本期剧透

1、02:38 市场本身仍在震荡寻底，油价与加息预期是当前主要的外部扰动

2、05:13 科技、红利、微盘估值均不便宜，市场暂未形成能持续吸引资金的主线

3、07:09 投资者为何只是暂时转向低波，又为何格外看重流动性？

4、12:33 多资产低波与宏观对冲的逻辑一致，核心差异在于波动约束

5、19:24 挑选低波策略，稳健程度和收益分布的均匀性比短期弹性更重要